前9个月仅完成收入目标的61.34%预计全年都不可能完成

转眼间又是新的一年，但就在去年年底前，新能源汽车行业发生了一起耐人寻味的收购案。

2022年12月22日晚间，江淮汽车发布公告称，安徽江淮汽车集团股份有限公司拟收购蔚来汽车股份有限公司持有的在建工程设备安装项目资产，预计交易价格为17.04亿元。

尽管JAC在公告中强调，本次收购资产不会影响公司的正常运营，并表示如果本次交易成功实施，将有助于深化与蔚来汽车的战略合作。

可是，市场正在激烈辩论，有许多声音质疑JAC对OEM的痴迷。

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上瘾代工不能自拔。

JAC和蔚来的关系可以追溯到2016年。

当年4月，JAC与蔚来汽车签署战略合作框架协议，确认JAC OEM一期5万辆产能计划，位于合肥经济开发区的JAC蔚来先进制造基地也于同年10月开工，开启了JAC为蔚来代工的模式。

去年3月，在代工的基础上，双方合作再次深化，成立了江来先进制造技术有限公司，江淮和蔚来各持股50%。

但2021年，江来公司实现营业收入为0，净利润为—259.55万元显然，当时公司还没有实际运营

两个月后，蔚来宣布与JAC和江来制造签署了联合制造协议从2021年5月至2024年5月，JAC将继续生产ES8，ES6，EC6，ET7和其他可能的蔚来车型，并将年产能扩大至24万辆

目前，JAC蔚来先进制造基地承担了蔚来绝大多数车型的生产，包括ES8，ES6，EC6，ET7，ES7等五款车型。

江淮汽车代工时期，蔚来的销量也持续上升数据显示，蔚来2020年共交付汽车4.37万辆，2021年共交付9.1万辆，2022年前11个月共交付汽车106，671辆，同比增长31.8%

可以说，双方的合作让蔚来汽车受益匪浅另一方面，JAC似乎并没有从代工中获得多少利益，想象中的双赢局面并没有出现

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收购9年的净利润

毕竟大多数情况下，代工都不是什么好生意大部分代工厂都不怎么赚钱，江淮也不例外

资料显示，2019年以来，JAC的毛利率逐年下降，从19年的9.3%下降到8.16，去年前三季度达到7.55%说JAC赚的是辛苦钱并不过分

从销量来看，2022年前11个月，JAC整体销量达到45.75万辆，同比下降5.12%其中，公司重卡销量下降62.13%，多用途乘用车销量下降48.57%，大型客车销量下降36.92%，为降幅最大的三类车

值得一提的是，此前在2021年年报中，江淮汽车计划2022年整车及底盘产销56.8万辆，同比增长8.36%，预计实现营业总收入450亿元，同比增长11.63%。

但江淮汽车前11个月仅完成销售计划的80.55%，前9个月仅完成收入目标的61.34%，预计全年都不可能完成。

其次，在业绩上，要靠政府补贴来保持利润2018年至2021年，JAC净利润分别为—7.86亿元，1.06亿元，1.43亿元和2亿元，同期收到的政府补助分别为12.78亿元，11.17亿元，13.03亿元和20.05亿元

据Choice金融终端统计，自2022年以来，江淮汽车已发布15次政府补贴公告，几乎贯穿全年累计补贴金额8.7亿元，包括稳岗补贴，扩岗补贴，研发补贴等项目

可以说，如果没有政府补贴，JAC早就倒闭了。

此外，17.04亿元的交易价格对JAC来说也不是一个小数目据统计，从2014年到2022年第三季度，JAC累计实现净利润18.6亿元，也就是说这次收购将耗费JAC近9年的净利润

不得不承认，在近几年业绩年年亏损的背景下，JAC溢价收购蔚来资产确实很有勇气。

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nextev

也是他是我哥哥

在江淮汽车业绩亏损，毛利率下滑的当下，蔚来汽车日子并不好过。

乘联会数据显示，2022年前11个月，蔚来汽车累计销量10.67万辆，同比增长31.8%其中，11月蔚来汽车月零售量1.42万辆，同比增长30.3%

从全行业来看，11月份，我国新能源乘用车零售额达到59.8万辆，同比增长58.2%，前11个月国内零售额503万，同比增长100.1%。

相比之下，蔚来汽车销量增速远远落后于全国整体水平。

2022年第三季度，蔚来汽车营收130.02亿元，同比增长32.6%，环比增长26.3%其中，汽车销售收入达到119.33亿元，同比增长38.2%，环比增长24.7%

同期蔚来汽车营业亏损38.703亿元，同比增长90.2%，环比增长36%同时，公司净亏损41.108亿元，同比增长392.1%，环比增长49.1%

不仅如此，蔚来汽车自行车的毛利率也在下降2022年第三季度毛利率16.4%，2021年毛利率达到18%

对此，蔚来汽车表示:车辆毛利率较去年第三季度有所下降，主要是由于自行车电池成本增加，部分被用户汽车金融方案补贴减少所抵消锂矿涨价，目前不是供求问题目前没有一家电动车公司买不到电池，影响发货

值得一提的是，尽管蔚来汽车盈利能力不佳，但它仍然坚定地给自己定下了2024年实现盈亏平衡的目标蔚来汽车创始人李斌也曾公开表示，蔚来将在比特斯拉更短的时间内实现盈利

但按照目前的情况来看，蔚来汽车实现盈利目标并不容易，甚至保持销量增长也不是理所当然的事情。

根据消息显示，蔚来曾预计第四季度交付4.3万至4.8万辆汽车这意味着，根据最新的交付指引，蔚来第四季度的交付上限将下调近万辆可见，蔚来的未来并非一片光明

总的来说，JAC和韦莱可以算是我的兄弟因此，许多投资者认为，这次收购实际上是JAC对蔚来的一次变相输血

但是JAC真的沉迷于代工吗也许不是一方面，在收购蔚来资产的同时，江淮汽车还可以获得更多的自我技能另一方面，从历史经验来看，代工厂的终极野心大多是自力更生

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