具有潜在弹性的品种典型的是电解铝和钢

投资逻辑

回顾:金属价格整体高位震荡，有色钢铁板块相对小幅上涨1)工业金属:从供应担忧到需求担忧，价格高位回落年初至今，LME铜业和LME铝业分别上涨了—2%和2%，Q2则回调了8%和16%2)能源金属:加速上涨，创历史新高锂价格上涨66%，钴价态外紧内松，镍价的事件因素带来巨大波动3)贵金属:黄金高位区间震荡4)钢铁:窄幅震荡，弱势运行5)有色钢铁板块下跌14%和16%，略跑赢沪深300各子行业黄金板块领涨，实现1.5%的正收益，其他子板块全部下跌，稀土，磁性材料板块跌幅居前

从供需角度寻找下半年有超额收益的品种，重心从前期的供给侧转移到需求侧，关注两类机会:1)第一类是延续高景气的品种供求格局一直不错，边际需求的提升带来了供求关系的进一步紧张典型代表就是锂板2)第二，具有困境反转潜力的品种目前受多种因素影响需求疲软，但供给变化不大，需求恢复或持续改善具有潜在弹性的品种典型的是电解铝和钢

锂的三大逻辑:价格，性能，资源1)1—4月国内锂盐供需缺口分别为0.52万吨，0.92万吨，0.43万吨，0.82万吨季节性因素和疫情削弱了4月份的供需全年来看，供需紧平衡格局已经确定5—9月供需缺口缩小，10—12月供需缺口加大，需求恢复或超预期，有望带动价格进入新一轮上涨预计年均价在45—50万元/吨23年来，供需紧张局面略有缓解，但投产项目不确定，价格高企局面难以改变2)高景气中，锂板块业绩连续六个季度呈现爆发式增长，22Q2量价持续上涨，延续同比高增长态势，年内大概率出现季度性增长3)锂矿资源紧缺，锂精矿价格持续上涨，在国际上获得优质资源的难度加大，而国内矿石自给率不足35%应高度重视资源瓶颈问题，看好国内锂资源自主可控逻辑的又一轮发酵最看好国内云母资源和四川矿产资源

电解铝:供给约束下需求潜在改善的预期1)1)Q1海外电解铝产能减少90万吨/年，国内电解铝产量迅速恢复到去年同期水平1—4月，国内电解铝产量持平，疫情大大拖累了传统下游建筑地产，交通，电力的需求由于供应释放，国内需求不足，国内电解铝去仓缓慢2)展望22H2，供给侧增量最大冲击点已过截至目前，已复产230.5万吨，约占总量的60%，复产主要集中在一季度下半年供应增速放缓，海外复产仍有难度需求基础设施有助于传统领域需求的增加新兴需求中，新能源光伏，电动汽车持续繁荣，国内外价差助推出口需求

钢铁:目前是钢铁最坏的时候，需求差，利润差，预期差全年限产政策不变，至少同比不增，未来有持续边际改善的可能，增量包括房地产基建的稳定增长和疫情控制升级带来的后高峰需求展望22H2，限产政策实施+需求改善+原铁矿石价格将继续受到打压，黑色系品种或有一定价格和利润弹性目前在左侧建议随时关注供求关系的变化

资本提案

锂业:围绕业绩+成长的思路，看好有资源，有加工能力，未来有成长性的公司，如荣杰股份，天齐锂业，永兴材料等电解铝:神火，明泰铝业等钢铁方面可以关注吕林燕钢铁等

风险警告

新矿加速探采，加速供给释放，房地产需求风险，铁矿石等大宗原材料价格继续上涨。

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